正大種業(yè)迎北交所首輪問詢，涉及業(yè)績下滑、研發(fā)依賴、產(chǎn)能閑置引關(guān)注。
北交所7月25日公布對襄陽正大種業(yè)股份有限公司（下稱“正大種業(yè)”）申請IPO的首輪問詢函，直指公司在創(chuàng)新特征、公司治理、財務(wù)真實性及募集資金合理性等四大方面存在多項重大疑問。
01
業(yè)績“雙降”：收入波動、利潤下滑
問詢函顯示，2022年至2024年，正大種業(yè)營業(yè)收入分別為3.19億元、4.09億元、3.80億元，扣非后歸母凈利潤分別為8131萬元、7684萬元、7105萬元，呈持續(xù)下滑態(tài)勢。北交所要求公司解釋在銷量增長背景下收入利潤反向變動的原因，并量化分析是否存在進一步下滑風險。
值得注意的是，正大種業(yè)種子業(yè)務(wù)毛利率雖高于行業(yè)可比公司，但單價與毛利率連續(xù)三年下滑，四季度收入占比自2022年的59.29%上升至2024年的69.63%，退貨率卻逐年攀升。監(jiān)管層質(zhì)疑是否存在突擊確認收入或經(jīng)銷商壓貨情形，并要求該公司說明種子業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司毛利率的原因及合理性。
02
研發(fā)“依賴癥”：68項授權(quán)背后獨立能力存疑
截至2024年底，正大種業(yè)累計獲植物新品種授權(quán)68項，其中45項為自主或合作研發(fā)，26項來自授權(quán)經(jīng)營。但問詢函指出，公司5項核心技術(shù)中有2項依賴高校及科研機構(gòu)合作，要求其披露合作研發(fā)細節(jié)并說明“是否具備獨立研發(fā)能力”。
此外，公司與隆平高科關(guān)于正大3310、正大639品種權(quán)的“轉(zhuǎn)讓-回授權(quán)”交易被重點問詢。該交易涉及轉(zhuǎn)基因版本未來權(quán)益分配，北交所要求論證是否存在規(guī)避外資準入負面清單的合規(guī)風險。
03
經(jīng)銷亂象：1600家經(jīng)銷商97%為非法人客戶
正大種業(yè)采用扁平化經(jīng)銷模式，報告期末經(jīng)銷商超1600家，其中97%為自然人或個體工商戶。監(jiān)管層要求其說明客戶結(jié)構(gòu)是否符合行業(yè)慣例，并核查前十大經(jīng)銷商銷售真實性。問詢函特別提及，部分經(jīng)銷商成立時間晚于合作起始日期，是否存在員工或前員工控制的“影子公司”需進一步披露。
04
產(chǎn)能閑置：六成利用率下的3.6億募資合理性
盡管2024年產(chǎn)能利用率僅59.94%，正大種業(yè)仍擬募資3.63億元用于云南、張掖兩地加工中心擴建及襄陽試驗站建設(shè)。北交所要求論證新增1萬噸產(chǎn)能的必要性，并量化分析如募投項目實施效果不及預(yù)期、新增固定資產(chǎn)未來攤銷及折舊等對公司營業(yè)成本和毛利率的影響。
05
治理隱憂：無實控人狀態(tài)下的資金占用
控股股東卜蜂集團通過多層境外架構(gòu)控制公司61.75%股份，但報告期內(nèi)認定“無實際控制人”。監(jiān)管層追問控股股東卜蜂集團通過多層境外主體控制正大畜牧投資的原因及合理性，并要求披露報告期內(nèi)內(nèi)蒙古正大農(nóng)業(yè)占用資金的具體情況。
問詢函還涉及同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易定價等敏感問題。
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此前的6月30日，北交所官網(wǎng)披露了正大種業(yè)招股說明書(申報稿)，公司上市申報材料被正式受理，保薦機構(gòu)為中信證券。
正大種業(yè)本次擬公開發(fā)行股票不超過4,804.95萬股(不含超額配售選擇權(quán))，擬募集資金為3.63億元，其中26445.70萬元用于云南正大種子加工中心建設(shè)項目，5435.87萬元用于張掖正大卜蜂種業(yè)有限公司玉米種子加工二期項目，4447.25萬元用于正大種業(yè)襄陽核心試驗站建設(shè)項目。
正大種業(yè)成立于1996年7月，距今已經(jīng)有近30年的經(jīng)營歷史，注冊資本1.44億元，注冊地址為湖北自貿(mào)區(qū)襄陽片區(qū)，法人為王富杰。2024年，正大種業(yè)正式在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）創(chuàng)新層掛牌。
作為正大集團在襄投資興建的子公司，正大種業(yè)主要從事玉米種子研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前是中國種業(yè)信用骨干企業(yè)成員和國家育繁推一體化玉米種業(yè)企業(yè)。
公開信息顯示，卜蜂集團有限公司直接持有發(fā)行人33.99%的股權(quán)，并通過全資子公司正大畜牧投資（北京）有限公司間接持有正大種業(yè)27.76%的股權(quán)，合計持股比例達到61.75%。
來源丨農(nóng)財君綜合整理
編輯丨農(nóng)財君
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